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中信证券：四个维度看多光伏板块 值得要点注重 2025年03月04日 08:27 作者：郑灶金 来历：公民财讯 小 中 大 东方财富APP。便利，方便。

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　　中信证券研报以为，光伏板块值得要点注重，从工业链价格、职业需求预期、供应侧方针和工业细节改变四个维度看多光伏板块。工业链价格触底上升且企业行为的改变对工业链价格构成支撑；在2030年全国可再生动力消费方针的指引下需求具有耐性；供应侧变革方针预期关于推进去产能和产品功率提高具有支撑；工业中技能晋级还在继续，产品质量的晋级能够预见，乃至部分企业的转型能够等待。主张注重推进技能前进的龙头企业和工业链、具有本钱优势的龙头企业等。

　　全文如下。

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光伏｜看多光伏板块的几条理由。　　咱们以为光伏板块值得要点注重，咱们从工业链价格、职业需求预期、供应侧方针和工业细节改变四个维度看多光伏板块。工业链价格触底上升且企业行为的改变对工业链价格构成支撑；在2030年全国可再生动力消费方针的指引下需求具有耐性；供应侧变革方针预期关于推进去产能和产品功率提高具有支撑；工业中技能晋级还在继续，产品质量的晋级能够预见，乃至部分企业的转型能够等待。咱们主张注重推进技能前进的龙头企业和工业链、具有本钱优势的龙头企业等。

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▍。四个方面看多光伏板块。　　咱们以为光伏板块值得要点注重，并依据工业链价格、职业需求预期、供应侧方针和工业细节改变四个维度看多光伏板块。工业链价格触底上升且企业行为的改变对工业链价格构成支撑；在2030年全国可再生动力消费方针的指引下需求具有耐性；供应侧变革方针预期关于推进去产能和产品功率提高具有支撑；工业中技能晋级还在继续，产品质量的晋级能够预见，乃至部分企业的转型能够等待。在上述四个方面的影响下，咱们以为光伏板块在本年会呈现显着的改变，职业的改变也将带来显着的出资时机。

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▍。工业链价格触底上升，关键是企业行为产生了改变。　　在装机旺季降临之后，咱们看到光伏工业链的价格有不同程度的触底上升，依据SMM，分布式TOPCon组件价格已从0.65元/W上涨至0.71元/W；光伏胶膜价格从0.92万元/吨上涨至1.14万元/吨；光伏玻璃价格从12元/m2上涨至14元/m2。2024Q2以来，光伏工业链价格下探到现金本钱以下，对整个光伏工业链的盈余造成了比较大的冲击，继续的现金流的压力也改变了企业的行为。2024Q3以来，大部分光伏工业链的企业采取了必定的缩短战略，如操控开工率、下降库存等，特别是2024年Q4整个职业进入显着的去库存阶段。在这样的企业行为下，咱们估计近期职业开工率和职业库存都将处在一个偏低的方位，而需求的边沿改进也将为工业链带来显着的价格弹性。

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▍。方针托底，光伏需求具有耐性。　　2024年11月，国家发改委等部分发布了《关于大力施行可再生动力代替举动的辅导定见》，提出到2025年全国可再生动力消费量到达11亿吨标准煤以上，2030年全国可再生动力消费到达15吨标煤以上，对应2026-2030年每年新增消费约0.8亿吨标煤，折算电量约2400亿度，咱们以为这根本划定了每年新增风景装机约200GW的底线要求。一起，近期国家动力局《2025年动力作业辅导定见》指出2025年非化石动力发电装机占比将提高到60%左右，非化石动力占动力消费总量比重提高到20%左右，方针端有望继续支撑国内光伏需求耐性。全球新长脸伏装机量有望坚持稳定增加。假如进一步考虑原油价格或许上行，那么光伏的需求增加有望更快。

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▍。供应侧变革方针预期，对产能去除和功率提高有支撑。　　光伏工业链在曩昔两年面对最大的压力便是产能过剩，针对产能过剩的压力，职业主管部分和协会也环绕职业所面对的窘境召开了屡次会议。咱们以为，从供应侧的视点来看，从能耗、碳排放和产品功率等多个维度进行标准，推进职业逐渐筛选落后产能和进行必定的供应侧变革是有或许的。别的，曩昔两年伴随着光伏工业链价格的下行，光伏主工业链的现金流面对着较大的压力，尤其是2024Q2以来，工业链价格跌破了现金本钱。长时间的现金流压力，也推进了部分产能的退出，及部分中小企业的重组。

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▍。估计职业有许多细节上的改变，包含技能、事务形式等。　　咱们估计，光伏职业本年会呈现许多细节上的改变。技能的前进继续推进，咱们估计BC电池的浸透率有望继续提高；银包铜和铜代银技能有望继续推行；钙钛矿电池的多样化使用有望继续推进等。电力商场化买卖推进了对产品质量的注重，乃至部分质量问题的产生也将推进产品从极限降本转移到性价比优势上来，这有望带来组件产品和相关资料盈余的好转。别的，工业的触底也将推进中小企业的加快转型，这也将为职业带来改变和时机。

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▍。危险要素：　　光伏新增装机不及预期；光伏技能的前进不及预期；世界光伏贸易壁垒加重等。

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▍。出资战略。　　咱们从工业链价格、职业需求预期、供应侧方针和工业细节改变四个维度看多光伏板块，主张注重推进技能前进的龙头企业和工业链、具有本钱优势的龙头企业等。

（文章来历：公民财讯）。